Negociação de opções eletrônicas fx
Quanto maior o alcance dos comerciantes de boxes, o comércio de opções está gradualmente se tornando mais eletrônico à medida que a pressão para tornar-se eficiente cresce e a tecnologia melhora.
A negociação de opções, os instrumentos que dão o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender ações, futuros e outros itens a preços predeterminados em troca de um prêmio, têm avançado em direção a uma maior eletronicidade por aproximadamente uma década. Até 25% das negociações de opções são executadas eletronicamente por investidores na América do Norte, de acordo com dados da empresa de pesquisa Greenwich Associates, lançado em outubro de 2012.
Mais mudanças e câmaras de compensação estão se movendo nessa direção. Caso em questão: no CME Group, a negociação de opções eletrônicas em opções de tesouraria cresceu para representar a maioria das negociações em apenas alguns meses. As negociações de opções de tesouraria executadas eletronicamente representaram apenas 39% de todas essas negociações em dezembro de 2011, mas cresceram para 57% de todas as negociações em dezembro de 2012. Em 1º de fevereiro de 2013, a negociação total de opções de tesouraria atingiu um registro de um único dia.
Pouco mais da metade de todas as opções negociadas no CME Globex em dezembro de 2012 foram negociadas eletronicamente. Isso marca a primeira vez que as opções negociadas pela tela ultrapassaram as opções negociadas no pit. No geral, as opções negociadas em tela cresceram 283% desde 2009, quando apenas 13,1% negociaram eletronicamente.
Thomas Peterffy, fundador e CEO da Interactive Brokers Group Inc. da Greenwich, Connecticut e um dos fundadores da Boston Options Exchange, acredita que o aumento da eletronicidade das negociações de opções vem acontecendo há muito tempo. Um dos primeiros defensores do uso da automação para tornar a negociação mais eficiente (voltando para a década de 1980), Peterffy diz que a execução de operações de opções eletronicamente tornará os mercados mais transparentes, o que, por sua vez, reduz o risco. Além disso, ele acredita que os negócios executados eletronicamente terão uma taxa de erro menor do que as provas de troca de poços, o que ele estima é ainda mais de 1 por cento.
Petterffy ressalta que a maior eficiência e a maior transparência do intercâmbio eletrônico de opções significa reduzir os spreads. Ele estima que, na última década, o spread entre o preço da oferta e o preço do pedido caiu para cerca de um quarto do que tinham sido. Da mesma forma, ele diz, "as comissões deram um ótimo negócio". As comissões, ele estima, estão abaixo de 60% de onde estavam antes da era eletrônica.
Uma vez que um comércio está em "formato eletrônico", ele pode se mover mais facilmente da mesa de negociação para o back office de um comerciante institucional, o que torna o processo menos oneroso, de acordo com Andy Nybo, diretor e chefe da prática de derivativos para TABB Group. Há também menos "toque" do comércio, o que provavelmente significará menos erros, de acordo com Nybo.
"Para os usuários finais da velha escola das opções FX, chegou o momento de abraçar a evolução da negociação eletrônica de câmbio, & # 8221; diz Howard Tai, analista sênior da Aite Group e autor de um relatório de 2012 sobre os adiantamentos na negociação de opções cambiais. & # 8220; Especialmente no ambiente de hoje, onde o estabelecimento de trilhas de auditoria através de pegadas eletrônicas em transações financeiras é vital ".
"Os comerciantes experientes no mercado com afinidade pela velocidade e pela tecnologia podem escolher entre vários níveis de plataformas multi-revendedor", acrescenta Tai, "incluindo uma plataforma ECN de primeira classe e estilo de troca que vem com anonimato completo e pode atender para estratégias de execução algorítmica, bem como as táticas de negociação de alta freqüência, desenvolvidas pela API.
Nybo diz que a mudança para mais negociação de opções eletrônicas é simplesmente comerciantes que adquirem tecnologia que lhes oferece uma execução comercial mais rápida e precisa. "Como um comerciante institucional começa a negociar mais futuros, eles tendem a gravitar em algo que atenda às suas necessidades", diz Nybo. "Se você é um comerciante institucional tentando proteger um portfólio ... você vai tentar encontrar maneiras de tornar o fluxo de trabalho mais eficiente".
Karen Epper Hoffman Karen Epper Hoffman é uma escritora freelance em tempo integral com mais de 15 anos de experiência, cobrindo serviços financeiros, tecnologia e questões comerciais gerais. Nos últimos três anos, Karen foi escritor de tecnologia da OpenMarkets e escreveu artigos sobre co-localização e algo comercial. Além de OpenMarkets, Karen escreveu para American Banker, Bloomberg, Empreendedor e Internet World. Ela mora na Europa.
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O futuro da troca de opções eletrônicas de câmbio: colocando os blocos de construção no lugar.
John Crisp, Diretor de Estratégia de Produto da FENICS explora como a troca eletrônica de opções FX evoluiu e quais fatores são susceptíveis de incentivar um maior uso da automação para esses instrumentos relativamente complexos.
Publicado pela primeira vez: e-Forex Magazine 73 / FX e-Commerce e Plataformas / setembro de 2016.
Em um mercado em evolução para trocar opções de FX, a mudança para lidar e gerenciar o processo de uma transação eletronicamente deu grandes passos. Mas à medida que a base de usuários se expande e os produtos se tornam mais complexos, o ímpeto para desenvolver um fluxo de trabalho cada vez mais eficiente levará inevitavelmente a novos progressos. Esta evolução, por sua vez, encorajará uma maior utilização do formato eletrônico como o meio preferido para satisfazer as exigências do usuário final, as estratégias de distribuição dos fornecedores de liquidez e as obrigações impostas por níveis crescentes de regulação.
Dito isto, é claro que não há panacéia quando se trata de trocar opções FX por meio eletrônico. O universo dos usuários é variado e variado, cada um aproximando-se do mercado para satisfazer suas próprias necessidades particulares e trazendo diversos níveis de sofisticação e experiência. A & ldquo; one size fit all & rdquo; o sistema pode não ser o melhor fórum para lidar com uma ampla gama de requisitos não padronizados, mas o aumento da automação resultará em melhorias no processo de troca de opções FX para um número crescente de participantes.
Até agora, os avanços no comércio eletrônico se materializaram principalmente na facilitação de diferentes fluxos de trabalho, na expansão da gama de produtos e no desenvolvimento de interfaces cada vez mais fáceis de usar.
Na vanguarda das opções de transição da FX, o comércio no formato eletrônico foi o Single Dealer Platforms (SDPs). Ainda hoje, oferecem ao cliente a mais ampla gama de produtos: da baunilha simples ao extremo mais exótico do espectro. A oferta de produtos em cada plataforma é adaptada para refletir a estratégia de distribuição para exotics dentro de cada banco que, para alguns, expandiu recentemente para aceitar produtos de acumulação, incluindo TARFs (Target Accrual Redemption Forwards).
As melhorias na tecnologia de fornecedores estão reduzindo a barreira à entrada no negócio de opções.
Além de uma ampla cobertura de produtos, os SDPs também prometem um nível de serviço que complementa a funcionalidade da plataforma, um nível de serviço que é difícil de replicar na maioria dos outros locais de negociação.
Essas plataformas se beneficiam de uma abordagem integrada ao trato e comunicação, que essencialmente apresenta ao cliente uma escolha de fluxos de trabalho sofisticados. Além de oferecer preços ao vivo em toda a gama de produtos, a inclusão de alertas de usuários e a capacidade de compartilhar idéias e informações eletronicamente são recursos relativamente novos em algumas plataformas que melhoram a experiência do usuário final. Melhorar a experiência do cliente é um fator importante no apoio ao cliente para um maior uso da negociação eletrônica.
O compartilhamento de idéias e informações entre colegas (ou entre vendas bancárias e clientes) auxilia na geração, propagação e explicação de possíveis estratégias de negociação, enquanto os alertas podem ser projetados individualmente para indicar quando os volumes atingem um determinado nível, levando o cliente a agir.
O próximo estágio no desenvolvimento de alertas está na ação automatizada de uma estratégia de negociação e, enquanto isso atualmente é oferecido raramente em alguns SDPs, esse tipo de funcionalidade provavelmente se tornará mais comum.
No momento, os SDPs são o domínio dos bancos de Nível 1. Desenvolver e manter um SDP é um exercício extremamente dispendioso, tornando esse tipo de local apenas rentável para instituições que já possuem a base de clientes necessária necessária ou a vontade de criar essa audiência eletronicamente. Isso irá mudar, no entanto, como fornecedores de tecnologia ajudam a reduzir o custo de entrada neste espaço, e esperamos ver SDPs para mais bancos lançados no futuro próximo.
Para outros bancos, são as plataformas Multi-Dealer (MDPs) que representam a melhor maneira de distribuir preços e ganhar negócios de uma audiência tão ampla quanto possível. Os MDPs podem não ter a mesma cobertura ou funcionalidade do produto como SDPs, mas eles ganharam força nas opções de FX ao apresentar ao cliente uma variedade de contrapartes a partir da qual procurar os melhores preços de negociação.
E, embora tenha havido recentemente progresso em MDPs, adicionando à gama de produtos - com a inclusão de estruturas multi-perna em algumas plataformas e os primeiros sinais de adição de exóticos de primeira geração, são os preços nas opções de baunilha que dominam esses locais multi-concessionários .
Os fornecedores de tecnologia estão ajudando novos fabricantes de preços a usar motores para automatizar a provisão de preços para MDPs.
Os clientes usam a plataforma para expressar um interesse e, em seguida, dependem dos bancos individuais para responder, seja por meio de um mecanismo de negociação ou manualmente, inserindo diretamente no MDP. Aqueles bancos com motores de negociação automatizados ligados ao MDP têm a vantagem sobre a concorrência em relação à velocidade de cotação, pois retornam os preços ao cliente & ldquo; instantaneamente & rdquo ;. Eles também se beneficiam da capacidade de programar mecanismos de negociação para suportar ajustes de preços de transmissão à medida que o mercado se move.
As melhorias na tecnologia de fornecedores estão efetivamente reduzindo a barreira para a entrada de novos fabricantes de preços para competir com bancos de nível 1 para negócios de opções. Onde uma vez que o preço para competir com os principais jogadores foi o enorme custo de desenvolvimento da construção de uma plataforma em linha, é agora um processo muito mais direto (e mais barato) para se juntar aos rankings dos concessionários em MDPs.
Não é apenas reduções na barreira tecnológica que estão abrindo o mercado para mais fabricantes de preços, as considerações regulatórias também estão causando um impacto.
À medida que o custo do capital se torna um foco crescente para os bancos de Nível 1, as decisões precisam ser tomadas sobre o melhor emprego para esse capital, e há sinais de que os principais jogadores estão se tornando mais seletivos com a oferta de produtos. Isso deixa a porta aberta para os bancos fora das dez melhores para quinze instituições de nível 1 para se tornarem fabricantes de mercado em locais de vários concessionários e ainda se estabelecerem no mercado.
Considerações de custo.
Os custos tecnológicos e regulatórios são considerações no mercado de atacado, mas tratar com clientes de varejo vem com um fardo adicional. Aqui, os custos transacionais associados ao processamento e gerenciamento de uma resma de pequenas posições nocionais com greves e expiações irregulares levaram alguns dos fornecedores de varejo a oferecer operações em redes de contratos fixos.
Essa prática não só mitiga a despesa de gerenciar um enorme fluxo de tickets, mas as economias podem ser transferidas para o cliente sob a forma de preços aprimorados.
O universo dos usuários é muito variado.
Parece que os argumentos para negociação eletronicamente se acumulam, apesar dos benefícios indubitáveis da automação ainda é importante para os bancos interagirem com os clientes pessoalmente e isso é talvez mais evidente quando se trata de produtos sofisticados como as opções FX. Os bancos, particularmente em certas partes do mundo, claramente favorecem o toque humano quando se trata de explicar a eficácia e os benefícios das transações complexas aos seus principais clientes.
Então, a voz e o bate-papo não estão prestes a desaparecer em breve, mas à medida que o nível de sofisticação dentro da base de clientes aumenta, então mais negociações inevitavelmente se moverão para o mundo eletrônico. Os incentivos são a velocidade e a transparência dos preços, bem como o potencial de análise pré-negociação e gerenciamento de risco pós-comercialização.
A velocidade e a transparência dos preços e, portanto, a negociação, foram aprimoradas com a evolução da transmissão automatizada em relação às PDOs mais tradicionais. O streaming também melhorou a eficiência operacional em preços de transações mais exóticas e para cotação em prêmios. A cotação em prêmios, o método de negociação preferencial para varejo, é sensível ao tempo, pois é suscetível a movimentos no subjacente.
Conectividade e FIX.
Dado todos os vários locais que podem ser usados por diferentes participantes do mercado, cada um dos quais usa sua própria tecnologia, a velocidade com que o mercado pode expandir é limitada pela facilidade com que os sistemas se comunicam.
Na verdade, é a resolução do protocolo de comunicação utilizado entre o local e o fabricante de preços que provavelmente foi um dos desenvolvimentos mais significativos para a negociação mais ampla de opções FX eletronicamente. As melhorias na conectividade permitem uma abordagem mais dinâmica para o mercado.
Ainda é importante que os bancos interajam pessoalmente com os clientes.
Se um banco quiser se tornar um provedor de liquidez para um MDP particular, a conectividade agora é um processo felizmente menos desafiador. Essa melhoria pode ser reduzida ao uso crescente do FIX como um protocolo padrão básico.
Historicamente, para um banco como o fabricante de preços interagindo com uma variedade de locais - ou um local que se conecta com um número de fabricantes de preços, a conectividade era uma perspectiva cara, mas o uso mais amplo do FIX melhorou muito a facilidade de interação em todo o mercado.
O FIX não descreve o mundo das opções FX na sua totalidade, pelo que ainda há trabalho a ser feito para estabelecer uma comunicação efetiva entre as contrapartes. No entanto, o nível de padronização no protocolo melhorou a eficiência e velocidade em que os jogadores podem participar e está ajudando a expandir a base de usuários. Para os compradores de preços que procuram uma interface programática para execução, a FIX também foi o protocolo adotado.
Além disso, o FIX é cada vez mais usado para comunicar uma quantidade expandida de detalhes comerciais para cada transação, como USIs / UTIs. Isso não só ajuda a se adequar aos requisitos regulatórios crescentes que envolvem relatórios comerciais, mas também automatiza o enriquecimento de dados pós-negociação.
Pré-comércio e pós-comércio.
O apoio aos fluxos de trabalho pós-comércio e a análise pré-comercial são áreas que atrairão mais atenção no futuro. Desenvolvimento na infra-estrutura para gerenciar negócios & rsquo; expiries ou fixações (no caso dos NDOs), por exemplo, está em andamento e pode ser realista expandir para o gerenciamento mais sensível ao tempo de eventos desencadeantes para opções exóticas. Curiosamente, esses recursos não são encontrados nos locais de negociação, mas são mais no domínio das empresas que oferecem infra-estrutura de gerenciamento de riscos e conformidade regulatória.
A análise pré-comercial será ampliada por uma maior transparência nos preços, mas a transparência no preço precisa ir de certa forma até o TCA é o grande tema que se tornou no local. Isso é simplesmente reduzido à escassez de dados. A escassez de dados também está dificultando os desenvolvimentos em algo trading.
Voz e bate-papo não estão prestes a desaparecer em breve.
As melhorias na coleta de dados e na transparência aparecerão como outras influências que impulsionam o mercado em direção a esse objetivo. Uma dessas influências é a limpeza.
O esclarecimento tem muitas implicações. Combinado com a regulamentação como a MiFID II / MiFIR na Europa, seria de alguma forma proporcionar a transparência e esperançosamente a liquidez, necessária para suportar análises de troca e pré-comércio, e apoiar o modelo de livro de encomendas do limite central em instrumentos de baunilha.
Em teoria, a compensação pode acomodar todos os tipos de comércio dentro do mundo dos derivados da FX, mas a realidade é que a primeira onda de negociações para seguir NDFs em clearing será as opções de baunilha simples mais comercializadas nos principais pares de moedas ou mais simples mundo dos mercados emergentes da NDO onde não há entrega física a ser abordada.
A mudança para a compensação também desempenhará um papel importante na facilitação da introdução de liquidez não bancária, graças à criação de condições equitativas para os participantes em termos de risco de contraparte. Embora o mercado das opções de FX não esteja sendo forçado por esta estrada, é provável que algumas negociações se dirijam dessa maneira uma vez que tais ofertas estejam disponíveis nas câmaras de compensação, então 2017 pode ser o ano em que a compensação em alguns produtos se torna realidade.
Conclusão.
Embora a adoção da negociação eletrônica em opções FX possa não ser adequada para todos os usuários do produto, é certo que, à medida que o nível de sofisticação dentro dos clientes aumenta, o número de usuários e a gama de instrumentos negociados expandirá em conformidade.
As mudanças regulatórias ea necessidade constante de gerenciar o risco, o custo de capital e os requisitos de margem levam a mudanças nos tipos de locais em que a negociação é conduzida e o tipo de jogadores que fazem mercados e atendem diferentes tipos de clientes.
O desafio é desenvolver a tecnologia para facilitar e facilitar essas transformações.
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11 de janeiro de 2016.
A adoção da negociação eletrônica de opções de câmbio se acelera quando os volumes de opções da Thomson Reuters aumentam em 166% em 2015.
NOVA YORK / LONDRES - O local do revendedor para cliente da Thomson Reuters FX viu um aumento nos volumes de negociação de opções de 166% em 2015 em relação ao ano anterior. Em particular, o quarto trimestre de 2015 registrou volumes recordes, mensais, semanais e diários, com mais de 36 negociadores de preços acionários globais e locais e mais de 225 opções de opções ativas na plataforma Thomson Reuters FX.
A Thomson Reuters FX Trading oferece comércio de relacionamento (banco a cliente) e negociação bilateral (interbancária) para opções FX de baunilha e exóticas. Nos últimos meses, a empresa introduziu as referências das opções eletrônicas de FX para simplificar a forma como os bancos podem acessar liquidez de opções no mercado interbancário. Ao fornecer um único ponto de acesso à liquidez de opções por meio de chamadas eletrônicas ou através do serviço de solicitação por solicitação do revendedor Thomson Reuters FXall, a FX Trading ajuda os participantes do mercado a gerenciar eficientemente seus riscos de negociação.
"Devido à sua complexidade inerente, as opções FX foram o último instrumento FX a passar de mercados OTC para plataformas eletrônicas, mas os melhores requisitos de execução estão vendo volumes de opções e os participantes em nossas plataformas realmente prosperam", disse Phil Weisberg. "Estamos descobrindo isso no mercado FX altamente fragmentado e cada vez mais escrupuloso, compradores de preços - empresas compradoras e bancos menores - quer usar plataformas que ofereçam transparência ótima e ajudá-los a provar a eficácia da execução, seja ela obrigatória ou não. Eles também querem a eficiência e a flexibilidade que acompanham as ferramentas de fluxo de trabalho ricas em recursos que as plataformas eletrônicas podem fornecer ".
A Thomson Reuters FX Trading ajuda os participantes do mercado a agilizar seu fluxo de trabalho comercial, incluindo ferramentas de conformidade, processamento direto, confirmações e relatórios de histórico de liquidação e comércio. Isso ajuda os participantes do mercado a cumprir os requisitos comerciais regulamentares, fornecendo acesso a locais de negociação regulamentados (Thomson Reuters SEF e Thomson Reuters Matching MTF) e um serviço global de relatórios de comércio.
Introduzido em 2014, a Thomson Reuters FX Trading promove a estratégia da Thomson Reuters para fornecer uma plataforma que reúne o melhor das ferramentas de pré-negociação da empresa, os locais de negociação e as capacidades pós-negociação em uma única área de trabalho da próxima geração. A FX Trading foi, portanto, projetada como o caminho de atualização natural para os usuários de todos os seus locais de transação FX legados e evoluirá continuamente à medida que mais funcionalidades e conteúdo for adicionado.
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